【文章导语】
2023年2月，环氧乙烷及衍生品市场主要呈现上行趋势，产业链月均价格环比涨幅在2%-10%为主。月内，基础原料乙烯以及环氧乙烷价格上涨是带动产业链上行的主要因素；受需求端季节性偏弱拖累，月内市场先涨后稳。产业链加工盈利能力依旧偏弱，走势依旧分化。3月，市场价格预计窄幅盘整为主，波动或有限，成本面仍是主要影响因素，终端需求有望季节性好转。
环氧乙烷（EO）产业链主要包括环氧乙烷及其下游衍生物。环氧乙烷衍生物（EOD）主要有聚羧酸减水剂单体、非离子表面活性剂、乙醇胺、聚乙二醇、乙二醇丁醚、氯化胆碱等。涉及终端领域有房地产、基建、纺织印染、涂料、养殖业等多个领域。
按应用领域来看，环氧乙烷衍生品的最大终端为房地产、基建领域，消费规模约六成，主要涉及的环氧乙烷衍生品有聚羧酸减水剂单体、乙醇胺，其中乙醇胺及衍生物主要作为水泥助磨剂应用于水泥生产；第二大终端为日化行业，消费规模约一成，主要涉及的环氧乙烷衍生品有非离子表面活性剂、聚乙二醇。
2月环氧乙烷衍生品市场上行为主 需求释放缓慢市场先涨后稳
2月，环氧乙烷衍生品市场环比呈现上涨趋势，主要是基础原料乙烯及环氧乙烷价格上行带动。从月内市场走势来看，环氧乙烷衍生品市场先涨后稳趋势为主，中下旬受需求跟进缓慢拖累，交投气氛僵持，市场上行乏力。
环比变动来看，2月，基础原料乙烯及环氧乙烷涨幅在8.0%以上，环氧乙烷衍生品价格波动幅度在-8.29%-16.57%，涨幅主要集中在2%至10%。其中，乙二醇单丁醚涨幅16.57%，为月内环比最高涨幅，主要是受原料上行及供应面收紧双重带动，市场上行显著；AEO -9涨幅为2.2%，为月内最低涨幅，主要是由于2月终端日化领域需求尚未完全释放，市场交投气氛僵持，使得市场涨幅有限。
从2月月内走势来看，衍生品价格大致呈现先涨后稳的趋势，上旬，衍生品跟随原料环氧乙烷上行趋势；中下旬，衍生品市场上行表现乏力。主要是需求端处于季节性淡季，需求释放缓慢，市场交投气氛偏弱。2月正值春节假期归来，产业链主要终端下游房地产、基建、日化、纺织印染助剂处于节后复工阶段，需求释放较缓慢，买卖双方交投推进有限，市场回稳盘整。
基础原料及环氧乙烷价格上行
基础原料方面来看，2月基础原料乙烯上涨对产业链价格上行带动显著。根据卓创资讯统计的数据显示，2月中国市场乙烯月均价格为7189元/吨，环比上涨556元/吨，涨幅8.38%。
另外，2月初，环氧乙烷供应略显紧俏，同时月内开工由低位小幅回升，整体开工负荷水平依旧处于低位，给予市场一定支撑。
受基础原料乙烯上行及月初供应紧俏的影响，环氧乙烷市场上行，2月，中国环氧乙烷月均价格为6678元/吨，环比上涨500元/吨，涨幅8.09%。
终端领域处于传统淡季 需求释放较慢
房地产及日化领域是环氧乙烷及衍生品产业链的两大主要下游，其需求进度对市场的波动程度具有一定影响。
房地产领域方面来看，2月份正值春节归来并且房地产企业在元宵节后才陆续复工，对聚羧酸减水剂单体的需求释放形成拖累，聚羧酸减水剂单体库存压力不减。另外，近两年来，房地产行业发展进度放缓，从2022年1-12月数据来看，房地产累计施工面积、累计新开工面积、累计竣工面积同比变化幅度基本处于负向波动，进一步拖累需求释放。值得注意的是，自2022年8月以来，房地产行业政策释放，累计竣工面积同比降幅有所改善。
日化领域来看，2月是日化领域的传统淡季，洗涤剂工厂春节后逐步复工，消耗库存为主。另外，日化工厂对节后市场看涨心态较多，多在春节前备货，节后消耗库存为主，新订单释放有限。
2月产业链综合开工水平小幅回升
2月，随着春节后工厂的陆续复工，产业链开工水平逐渐回升，主力衍生品依旧面临供需宽松的压力。
2月，环氧乙烷及衍生品综合开工水平值呈现小幅回升趋势，截至2月23日，产业链综合开工水平值较2月初提升0.9个百分点。
2月，环氧乙烷开工由低位小幅回升，截至2月23日，环氧乙烷开工负荷率较2月初提升1个百分点；聚羧酸减水剂单体方面，受终端需求负反馈影响，库存压力不减，月内开工负荷呈现下行趋势，截至2月23日，开工负荷较月初下行2个百分点，供需整体宽松；非离子表活方面，2月工厂逐渐复工，截至2月23日开工负荷较月初提升约4个百分点，产销宽松。
备注：环氧乙烷及衍生品综合开工水平值仅反映行业综合开工水平及趋势，不代表实际开工负荷率。
2月成本传导压力仍存 产业链盈利水平较低
2月，环氧乙烷及衍生品产业链成本传导依旧存在压力，整体盈利水平依旧处于低位。月内，各产品理论加工毛利率走势分化。
环氧乙烷与聚羧酸减水剂单体理论加工毛利率处于负向波动，主要是由于终端房地产领域需求减弱，导致上游成本向下传导压力较大。从环比来看，受市场上行带动，2月环氧乙烷及聚羧酸减水剂单体亏损收窄。2月，环氧乙烷月均理论加工毛利率为-3.11%，环比增长1.5个百分点；2月聚羧酸减水剂单体月均理论加工毛利率为-6.3%，环比增长1.3个百分点。
非离子表活、乙醇胺、聚乙二醇、乙二醇单丁醚处于正向波动。从2月走势来看，非离子表活、乙醇胺、聚乙二醇受到终端需求释放有限拖累，市场价格涨幅不及成本，导致利润空间受到挤压。2月，非离子表活月均理论加工毛利率2.32%，环比下降1个百分点；乙醇胺月均理论加工毛利率12.95%，环比下降2.9个百分点。乙二醇丁醚受进口下降影响，价格涨幅显著，利润空间释放，2月月均理论加工毛利率23.56%，环比增长19.9个百分点。
3月需求端有望季节性好转 市场预计盘整运行
3月，环氧乙烷衍生品市场预计盘整运行，窄幅整理为主，原料价格仍是主要驱动因素，重点关注环氧乙烷价格走势。
成本端来看，3月，基础原料乙烯偏强运行预期仍存，或给予环氧乙烷市场偏强支撑；另外环氧乙烷目前成本面承压，加工呈现亏损。环氧乙烷后续市场预计盘整运行，小幅整理。
需求端来看，随着气温逐渐转暖，下游房地产、基建领域需求有望季节性转暖，另外随着2022年以来房地产行业促稳健发展政策的实施，有望推进房地产需求修复；日化及纺织印染助剂领域，3月将进入传统需求旺季，主力下游进入月度采购周期，加之后续主要原料脂肪醇价格有偏强预期，有望带动下游增加订单释放量。
供应端来看，环氧乙烷供应有望逐步向宽裕过渡；环氧乙烷衍生品方面，随着下游需求的释放预期，主力衍生品供需宽松有望缓解。
备注：本文中的分析及未来预测均建立在本文样本范围数据和预测方法的基础上得出，仅供参考。
转载自：卓创化工
林海球